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来源：广发海外策略首席廖凌报告摘要●港股策略周论：美债利率倒挂下的大类资产和港股本周五欧洲PMI不及预期，加上10年-3个月美债利率倒挂，引发美股调整。美债利率倒挂对大类资产和港股影响如何？本期策论将复盘研究。美债利率曲线倒挂是美国经济衰退、联储宽松的前瞻指标。10年期-2年期美债收益率倒挂后，美国PMI回落，GDP增速下降，美联储从加息过渡到降息。3月份FOMC议息确认了经济放缓和货币政策转向宽松的信号。

市场风格之争常发生在震荡市。倘若换个思路，即“当前估值水平下的A股权益类资产是否具备投资价值”，上述问题似乎迎刃而解。“无论从PE、PB来看，还是从国际或历史比较，当前A股整体估值均已达到底部位置。”国信证券分析师燕翔表示，回溯2000年以来全部个股不同估值业绩匹配下的股价收益率表现，在当前市场整体市盈率16倍左右，30倍PE以下公司超过40%的估值水平下，如果业绩增速能在10%以上，那么当前价位下购买股票持有一年预计取得正收益的概率在75%左右，期望收益率在25%左右。相比其他大类资产，当前A股权益资产具有不错的投资性价比。

还声称一旦上市后将逐一把旗下资产分拆上司，足可比拟“李嘉诚从长实分拆屈臣氏和香港电灯公司的战略”。宣传片中甚至画饼，其餐饮生意上市后，可比肩康师傅的千亿市值。而宣传片中所说的餐饮生意，最能对外讲的不过就是甜品工坊，市场占有率并不高。从第一亚洲业务分布图来看，有做借贷的第一亚洲财务，做地产投资的荣山发展，洪利发展，做保险顾问、资产管理的宏亚。香港保险圈一位资深人士认为，爆雷的这款“香港投资基金”投资的很有可能就不是物业和二手房买卖增按服务，而是次级按揭放贷和民间借贷，底层资产风险敞口大，贷款人信用还款能力存疑。

* * *1986年1月28日，当执行STS-51-L任务的“挑战者号”航天飞机在发射台准备就绪时，我只有六个月大。机上有六名宇航员和来自新罕布什尔州的老师克里斯塔·麦卡利夫（Christa McAuliffe）。在佛罗里达州那个寒冷的早晨，航天飞机发射升空。刚刚飞离地面约14千米，那架看似牢靠的航天飞机突然爆炸了，消失在卡纳维拉尔角当天不同寻常的寒冷中。

●风险提示：美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期报告正文1港股策略周论：美债利率倒挂下的大类资产和港股本周港股走势“先扬后抑”，恒生指数和恒生国企指数分别上涨0.35%和0.08%。板块方面，本周地产链及相关消费个股表现较好，电讯和公用事业板块领跌。

疑为故障起因的荃湾线，16日早晨繁忙时段荃湾站一度需要暂停乘客入闸，高峰期有超百人在入闸机前等候入闸，沿线葵芳站同样需实施人流管制封闭闸口暂停乘客入闸，太子站及旺角站也挤满候车乘客。站台采取人流管制措施在观塘线方面，沿线各站月台及入闸大堂同样挤满乘客。其中九龙塘站有港铁职员实施分流措施，分批让乘客进入月台，但到月台后仍要再花大量时间等候列车，有女乘客在月台绊倒受伤，要由其他人扶起及由职员带到一旁检查。其间有乘客决定转乘其他交通工具，但出九龙塘站外立刻看到的士站同样大排长龙，有市民苦等超1小时仍未能上车。